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境外債務重組方案反對者多 融創入主佳兆業勝算幾何

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發表於 2015-3-23 11:23:20 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
[轉載]中華工商時報

佳兆業債務重組方案受阻消息近日多見於各大財經媒體。自確認融創中國入主佳兆業,深陷多重危機停牌一個多月的佳兆業2月9日終於覆牌,當日股價上漲三成。2月16日,佳兆業披露截至去年底債務總額達650億元,當日股價即跌。3月3日,佳兆業提出債務重組,覆牌股價漲。
另有13日消息,佳兆業公告稱,截至目前債權人向法院提出的境內貸款下資產保全申請信息共64份,其中已經裁定的資產保全金額增至137.6億元。
可見,佳兆業目前仍處於風口浪尖。融創收購佳兆業的前提是佳兆業債務重組,否則後話難續,早在收購之時雙方就已約法五章即收購合約生效的五個條件,其中就有關於債務問題解決的。
或與境內債權人達成一致意見
據了解,截至去年底佳兆業應付債務總額高達650億元,其中,境內貸款人的債務總額約為479.7億元,包括應付銀行的約124.17億元,以及非銀行金融機構的約355.5億元。
3月2日佳兆業建議境內債務重組,重組建議顯示,公司境內債務抵押品及擔保不會出現任何變動,並會向所有境內債權人全數支付本金。佳兆業建議境內債務削減利息;同時延長債務期限,延長後的剩余期限介於3-6年之間。
佳兆業公告稱,2015年預計付出的債務本息高達341億-355億元。而佳兆業目前並沒有能力按期償付高額債務,寄希望通過債權人的讓步獲得喘息的機會。
據了解,對於這一債務重組計劃,境內有抵押擔保的債權人與無低押債權人意見實際上很難一致。
業內人士猜測,經過兩次會議磋商,佳兆業或許已經和大部分境內債權人就債務重組達成一致意見。
境外債務重組方案反對者眾
據悉,佳兆業境外債務重組計劃涉及包括5筆高息票據、1筆可換股債券及境外貸款,合計約170億元。重組方案提出,債券到期日需延遲5年,票面息減少30%-66%之間。業內人士分析,假如貼現率為17%,境外債券的凈現值大概在50%,但對比境內債券,其凈現值卻高達70%左右;境外投資者竟比境內多虧損約20%,這對境外債權人來說不公平。
據了解,佳兆業境外債務重組方案反對者正在拉票,以爭取更多的利益,他們指出,如方案沒有提到本金安全,如債券延期只縮短到兩年內等等。業內人士認為,應該有最佳方案。
但佳兆業的持股者很是焦慮,認為境外債權人應該見好就收,一旦錯過最好的重組時機,融創收購失敗退出,佳兆業或可能面臨破產清算,到時候可能顆粒無收。
事實上佳兆業一旦破產清算,境外債權人將只能收回2.4%的投資,業內人士表示,債權人無論如何肯定不希望走到破產的境地,他們之所以敢於投反對票,是在賭。
據了解,如果有超過持有26%境外債權的債權人反對,很可能導致該輪談判的失敗。當前各方都在期待佳兆業債務重組最佳方案盡快出台。被鎖房源不明流動資金近枯竭
盡管佳兆業預測今年銷售業績將達189億元,但被所房源至今依然前景未明。這使得佳兆業的現金流幾近枯竭。佳兆業稱,如果公司被鎖定項目未能在短時間內撤銷或解決,公司的現金流將受到不利影響,不足以維持其運營。
據佳兆業集團近期披露,截至2015年3月2日,該公司總的現金余額已大幅降至19億元,2014年上半年該金額為110億元左右。3月9日標普表示:“鑒於佳兆業集團的融資渠道已枯竭,我們仍認為該公司的流動性狀況不可持續。”
按照貸款協議,佳兆業到2015年底前到期應予償還的未償還債務本金及利息將在341億-355億元之間。業內人士分析,這一數據較之前媒體統計的280億元要高出許多,這讓入主佳兆業的融創中國面臨的風險和難度更加大。
融創等待收購不會超過兩個月
近日接盤者融創方面表示,收購佳兆業的先決條件,是佳兆業通過債務重組方案,因為佳兆業重組成功及恢覆營運,才有被收購價值。重組及收購時間拖得越長,佳兆業的收購價值便越低。融創自身情況亦會惡化。所以融創等待收購佳兆業的時間,不會超過兩個月。
事實上,由於收購必然影響融創的現金流,評級機構已開始對融創進行提示。
融創表示,由於債權人已開始查封佳兆業多個資產抵押,如果遲遲未有重組方案,估計一至兩個月後,債權人便需要拍賣資產,這會令佳兆業及債權人同樣蒙受損失。
德銀報告指出,佳兆業能否回報股東,關鍵在融創能否順利收購集團,若債務重組失敗,剩余的股權價值將變為零。德銀預測,佳兆業的境外債務重組方案只有五成機會成功。目前,股票維持“持有”評級。
融創總裁孫宏斌


發表於 2016-4-7 17:58:49 | 顯示全部樓層
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